Analyser un projet de Cryptomonnaie en 15 minutes

“Do Your Own Research” — “Faites vos propres recherches” est une expression, régulièrement répétée ironiquement dans l’écosystème des cryptomonnaies, pour conseiller aux néo-investisseurs de réfléchir par eux-mêmes avant d’investir dans un projet.

Cependant, il n’est pas simple d’analyser une cryptomonnaie puisque de nombreuses barrières à l’entrée existent, qu’elles soient dans la compréhension technique d’un projet ou plus simplement dans l’accès à une information de qualité.

C’est pourquoi, nous allons voir comment analyser rapidement un projet de cryptomonnaie, sans avoir de compétences d’ingénieur ou d’économiste !

1/ L’analyse financière du projet

Une première étape simple consiste à analyser l’évolution financière du projet. Cela permet d’éliminer rapidement les projets les moins pertinents.

1.1/ Trouver le projet sur les trackers de cryptomonnaies

Il suffit de se rendre sur les sites de tracking comme CoinMarketCap ou CoinGecko et rechercher la cryptomonnaie via la barre de recherche.

1.2/ Ressortir les indicateurs clés :

• La capitalisation (Market Cap) et le rang (Rank) : le Market Cap correspond à la valeur total des cryptomonnaies en circulation soit valeur du token * nombre total d’actif en circulation. Le Rank correspond au classement du token par rapport à son Market Cap. Un Market Cap élevé est généralement gage de solidité mais implique un potentiel de moindre hausse. Un Market Cap bas signifie que le projet est récent ou faiblement évalué, avec donc un potentiel de croissance plus élevé mais également plus de risque.
• Le volume d’échange : il correspond à la valeur totale des actifs échangés sur une certaine période. Il est pertinent d’analyser l’évolution relative du volume sur une longue période. Par exemple, un volume en baisse sur plusieurs mois démontre le désintéressement des investisseurs sur le projet, souvent corrélé avec une baisse des prix.
• L’offre en circulation (Circulating Supply) : c’est le nombre total de tokens en circulation sur le marché. Il peut être inférieur ou égal à l’offre totale de ce token (Total Supply) car des mécanismes permettent de limiter la quantité en circulation. De plus, certaines cryptomonnaies ont une offre totale limitée et d’autres une offre totale non limitée. Concrètement, si l’offre en circulation est inférieure à l’offre totale ou si l’offre totale est non limitée, alors la quantité de tokens en circulation va augmenter dans le temps. Ainsi, si la demande reste constante, le prix tend à diminuer. (Un article approfondira le sujet de la Circulating Supply)

1.3/ Analyser l’évolution du prix

L’analyse des graphiques de cours (chartisme) est une science empirique complexe qui ne sera pas approfondie dans cet article. Cependant, voici quelques éléments simples permettant d’estimer rapidement le potentiel d’un projet:

• Le prix est à son plus haut (All Time High ou ATH):

Un prix au plus haut peut induire un phénomène de mode ou une réelle justification fondamentale (voir chapitre 2). Il est plutôt déconseillé d’investir au plus haut mais d’attendre un creux. Sur le graphique ci-dessus, ceux qui ont acheté à l’ATH de février ont connu une chute brutale de leur portefeuille les mois suivants, cependant le prix a plus que doublé depuis. On peut donc inférer qu’il n’y a pas de “mauvais moment” pour investir, l’essentiel est de considérer la potentialité du projet dans sa globalité et ne pas se référer uniquement à l’analyse des graphiques.

• Le prix est à son plus bas (All Time Low ou ATL):

Dans une situation où le prix est à son ATL, il convient de coupler l’analyse graphique avec une analyse fondamentale (voir chapitre 2). Si le projet vous paraît pertinent alors investir massivement au plus bas est la décision la plus rationnelle. On observe fréquemment des projets rester en ATL pendant plusieurs mois avant de réellement exploser par la suite. Cependant, de nombreux projets s’écroulent sans jamais revoir une quelconque hausse. (Notamment les Pump&Dump qui feront l’objet d’un prochain article)

• Le prix n’a pas atteint son ancien plus haut

On voit ici que le cours du token est encore loin de son ATH. Ainsi, si notre analyse fondamentale du projet est positive, on peut rationnellement investir dessus. Puisque le token a déjà montré un Market Cap élevé par le passé, il “en a sous le coude” et peut revenir à un niveau équivalent ou le dépasser. Là encore, l’ATH peut également ne jamais être dépassé et rejoindra l’immense cimetière des projets sans avenir.

2/ L’analyse fondamentale : comprendre le projet et sa proposition de valeur

Nous rentrons désormais dans le vif du sujet. Derrière chaque projet se trouve une proposition de valeur, exprimée à travers un token qui génère une utilité et donc une potentielle valeur financière.

2.1/ Trouver la proposition de valeur d’un projet

En général, la proposition de valeur d’un projet est explicitée, de manière claire, en page d’accueil du site web. Si elle n’est pas affichée, ou alors avec des mots clés très complexes, méfiance !

Prenons un exemple concret, Chainlink.

Ici, la proposition de valeur est de “connecter de manière sécurisée les smarts contracts avec des données et des services en offchain”. Chainlink est donc un Oracle, c’est à dire un intermédiaire qui récupère des données en dehors de la Blockchain pour les envoyer sur cette dernière. Ces données permettent alors d’exécuter automatiquement des contrats présents sur la Blockchain. (Les Oracles et les Smart Contracts feront l’objet d’un prochain article).

On peut donc comprendre, même sans grandes compétences techniques, que le projet a une proposition de valeur avec une utilité réelle. Certains projets ont des propositions de valeur complexes qui nécessitent un haut niveau de compréhension technique. Il ne faut pas hésiter à chercher des contenus (vidéos Youtube, articles de blog…) qui vulgarisent et explicitent les projets.

Une fois atteint un certain niveau de compréhension, vous pourrez directement lire les Whitepapers, qui sont des rapports écrits par les porteurs de projet et qui explicitent de manière précise le projet.

2.2/ Comprendre l’utilité du token et ses “Tokenomics”

La proposition de valeur s’exprime concrètement à travers le token du projet, qui crée de la valeur ajoutée par son utilisation. On parle alors de “tokenomics”, que l’on pourrait définir comme l’étude d’un token en tant que source de valeur opérationnelle et économique.

Il est relativement simple de trouver des informations sur les tokenomics d’un projet. Elles sont généralement disponibles sur son site web, en page d’accueil ou sur la documentation officielle du projet.

Prenons là encore un exemple concret, Yield.app.

Yield.app est une plateforme permettant de déléguer ses cryptomonnaies à un gestionnaire d’actifs décentralisés pour obtenir des taux d’intérêts.

Ici, les tokenomics du projet sont très simples. La plateforme propose un système de “tiers” : plus on détient de YLD tokens, plus les taux d’intérêts obtenus sont élevés. Par exemple, avec 10 000 YLD tokens, j’obtiens 6% d’intérêt sur mes Bitcoins + 4% d’intérêt en YLD soit un total de 10%.

Ainsi, plus le nombre d’utilisateurs de la plateforme augmente, plus la dynamique acheteuse du YLD token est importante, donc la valeur du YLD token augmente.

Cependant, il est nécessaire d’affiner son analyse par l’étude de la “Circulating Supply” du token (étape 1.2).

On a un total de 300M de tokens. Des YLD tokens sont distribués chaque jour aux utilisateurs, ce qui accroît le nombre de YLD tokens en circulation et donc diminue sa rareté. De plus, pas besoin d’être un génie des mathématiques pour comprendre que la distribution d’YLD tokens à taux d’intérêt fixe n’est pas viable à long terme. Pour pouvoir assurer une distribution constante d’YLD tokens, la plateforme devra diminuer le taux d’intérêt sur les YLD tokens.

Alors, investiriez-vous sur ce projet ?

(Un article approfondira le sujet des Tokenomics)

2.3/ Comparer le projet avec ses concurrents

Un autre élément clé est l’analyse concurrentielle du projet. Comme dans tout marché, beaucoup de projets sont en concurrence directe ou indirecte. Il convient donc d’ajouter cet élément dans son analyse.

C’est sans doute l’élément le plus complexe, puisque l’écosystème des cryptomonnaies évolue très rapidement. Il est difficilement possible de suivre tous les projets dans chaque secteur et de nouveaux entrants arrivent très régulièrement.

De plus, les projets évoluent dans des écosystèmes qui ne sont pas toujours interopérables. On peut avoir deux projets sur le même marché mais sur deux blockchains différentes, il n’y a donc pas de concurrence directe. On peut par exemple citer Venus qui est le leader des services de prêt sur la réseau de la Binance Smart Chain alors que c’est Aave qui domine ce marché sur le réseau Ethereum.

Il existe également des synergies entre les projets d’un même secteur. Si Aave croît, alors le secteur des services de prêt est dans une dynamique positive donc les autres acteurs auront tendance à suivre la même dynamique.

Enfin, l’analyse concurrentielle permet également de réaliser des comparatifs de Market Cap entre deux projets. Si par exemple un projet A vaut 1000 et qu’un projet B vaut 100, et que je considère B comme étant un concurrent potentiel de A, alors je peux estimer que B rejoindra A et donc investir rationnellement dessus.

Cryptoslate permet de suivre les projets par catégorie ou par secteur.

3/ D’autres éléments pertinents

Une fois réalisée l’étude de l’évolution financière et l’analyse fondamentale du projet, il convient d’observer d’autres éléments pour affiner encore son analyse.

3.1/ L’écosystème

Comme indiqué précédemment, les cryptomonnaies sont des projets évoluant dans des écosystèmes. L’interopérabilité est un enjeu majeur à résoudre et nombre de projets évoluent encore en vase clos.

Généralement, un projet est construit sur une blockchain et va interagir uniquement avec cette dernière. Il y a donc une forte interdépendance entre un projet et la blockchain sur laquelle il évolue.

De plus, l’écosystème des cryptomonnaies dans sa globalité est très interdépendant, notamment avec le Bitcoin dont la capitalisation est ultradominante. En général, les prix des autres cryptomonnaies évoluent avec celui du Bitcoin.

Par exemple, Kusama est un projet construit sur la blockchain Polkadot. On observe une forte corrélation entre l’évolution de son prix avec celui de Polkadot. On peut également noter la corrélation avec le prix du Bitcoin.

Concrètement, il faut toujours considérer un projet comme faisant parti d’un écosystème en mouvement. Ainsi, même si un projet paraît pertinent, son prix ne résistera pas à une forte baisse du marché global des cryptomonnaies. Il faut donc toujours analyser le marché dans une perspective “macro”, c’est à dire analyser s’il est en tendance haussière, baissière ou en latéralisation.

3.2/ L’équipe

Cela peut paraître un détail trivial mais savoir qui est derrière un projet est essentiel. Prêteriez-vous de l’argent à quelqu’un que vous ne connaissez pas ? Il en est de même dans les cryptomonnaies, où les arnaques sont nombreuses.

L’équipe est généralement présentée sur le site web du projet. Une présentation sérieuse affiche les membres avec des photos, des noms et des liens vers leurs réseaux sociaux.

Cependant, certains gros projets affichent moins clairement les membres fondateurs car ils sont souvent issus de fondations, comme par exemple Ethereum. C’est donc sur les plus petits projets que ce travail de recherche est important.

3.3/ La communauté

Tout projet s’appuie sur une communauté d’utilisateurs plus ou moins impliqués.

Un tour rapide sur des réseaux sociaux comme Twitter ou Discord permet d’appréhender la taille et l’implication de la communauté du projet.

De plus, la plupart des projets s’appuient sur des protocoles open-source donc des experts techniques externes peuvent agir en cocréation. Ainsi, de véritables communautés de développeurs se forment sur certains projets, apportant un dynamisme et une résilience qui sont des facteurs clés de réussite sur le long terme.

3.4/ Les investisseurs et partenaires

Rares sont les projets qui arrivent sur le marché sans investisseurs initiaux. La plupart passe par des séries de levée de fonds avec des organismes spécialisés comme les Business Angels ou les firmes de Venture Capital. Ainsi, un projet ayant déjà levé plusieurs millions de $, via plusieurs investisseurs avant son lancement public, est un gage de solidité. Ces informations sont généralement disponibles dans la documentation officielle des projets.

Un partenaire est une entité, souvent issu de l’industrie des cryptomonnaies, qui n’est pas directement lié au projet mais lui apporte une aide et un soutien public. Il met donc en jeu sa réputation par ce soutien public. Ainsi, un projet ayant des partenaires reconnus est une forme de garantie sur sa solidité. Ces informations sont généralement disponibles sur le site web du projet.

Conclusion

Toutes ces étapes permettent d’analyser un projet de manière efficiente. Nous verrons dans un prochain article comment établir différentes stratégies d’investissement selon les dynamiques de marché.

Il convient évidemment d’approfondir ses recherches avant d’investir définitivement sur une cryptomonnaie. Un autre conseil est de ne pas tomber dans le piège des réseaux sociaux où l’information est souvent parcellaire ou biaisée par des conflits d’intérêt. En conclusion, “Do Your Own Smart* Research” !

Disclaimer : Aucun contenu dans cet article n’est un conseil en investissement ou une incitation à investir. L’auteur de l’article n’a pas de partenariat avec les projets présentés.